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麦格理商品日评：中国铝和铜贸易的重点

铝出口低，但半制成品大幅增长

中国6月份的铝贸易数据再次显示这一个月铝和铝合金几乎没有出口(净出口仅17,300吨)，但铝半制品有大量的出口(161,700吨)。出口税率制度持续鼓励下游产品的出口，甚至较近的税收变化(对非铝合金的铝挤压产品征收15%的出口税)预期不会产生明显的影响，由于税率的目标产品仅是半制成品出口的一小部分。

图：中国铝/合金及铝半制成品的净贸易

中国铝/合金及铝半制成品的净贸易走势图。（来源：嘉益博华）

对于今年上半年，铝和铝合金的净出口累计为126,400吨，去年同期为352,200吨(减少了22.6万吨)。然而，半制成品的净出口从去年同期的19.63万吨增加至68.09万吨(增加48.5万吨)。

中国调度机铝废料的进口6月份仍然强劲，上半年的总进口达到99.5万吨，去年同期为76.9万吨，增加了22.5万吨。

这就是说相比于去年上专为复合材料设计半年，今年上半年中国对世界铝市场的影响相当的中立。铝和铝合金净出口急剧下降，而半制成品的净出口大单套装置范围到达千吨级/年幅增加。另外中国的铝废料进口急剧上升。综合来看，铝、合金、半制成品和废料总的净贸易同比实质上没有什么变化。

氧化铝进口在5月份大幅减速(26.7万吨)之后有小幅反弹(至34.1万吨)。不过，对于整个上半年，氧化铝进口从去年同期的333.2万吨下降至263.2万吨。

中国6月份铝土矿的进口仍然非常强劲，为186.3万吨，5月份为174.9万吨，而06年6月为78.8万吨。整个上半年中国铝土矿进口同比接近三倍，从341.7万吨上升至1007万吨。铝土矿进口的平均价格持续上升，6月份从年初的低于30美元/短吨的上升至45美元/吨。

图：中国铝土矿进口和进口的平均价格

中国铝土矿进口和进口的平均价格走势图。（来源：嘉益博华）

中国铜进口下滑

中国6月份精铜进口从5月份的116,749吨进一步下滑至108.111吨(下滑7.4%)，约是三月份的进口(202,955吨)的一半。

图：中国/西方铜价(67800,-2340,-3.34%)格差价和精铜进口

中国/西方铜价格差价和精铜进口走势图。（来源：嘉益博华）

6月份精铜出口持平，为15,571吨，这导致净进口为92,540吨(三月份时为几乎20万吨)。

3月和4月份的购买过多使得中国铜市场过剩，其已经反映到上海价格对LME价格差成为负数上。这差价甚至进一步拓宽，暗示着中国接下来几个月的进口不可能好转。

在过去一周有一些暂时的信号显示这差价也许在开始缩窄，归因于中国政府加大了对废铜进口走私的打击造成市场再生铜短缺。另外的原因是面临精矿市场的紧张冶炼商产量削减的威胁以及报告中国的现货需求有一些改善。

尽管5月和6月份精铜净进口下降，今年上半年的净进口总计约为85万吨，从去年上半年25万吨的净进口强劲反弹。

中国的表观需求九江增长(产量加上进口减出口)在较近几个月仍极其强劲，在4、5、6月份三个月的移 动平均增长同比增长大约为30%。

图：中国精铜表观需求增长

中国精铜表观需求增长走势图。（来源：嘉益博华）

6月份，中国精铜产量月率增长3.4%至29.18万吨(年率为355万吨)，是纪录较高的水平。今年上半年的精铜产量同比增加大约13.6万吨至159.3万吨。

混合机

细分的数据显示初级精铜的产量上半年同比增加6万吨至112.9万吨。令人意外的是这比报告带宽的下降直接致使材料屈服波动不明显乃至出现屈服平建筑设备台现象的精矿进口加上国内矿产量的增长要少。

今年上半年国内矿产量同比增加3.1万吨至37.9万吨，而精矿进口从181.1万吨增加至226.9万吨(以毛重基础计)。我们计算的铜含量增加12.8万吨(假定28%的铜含量)。

图：中国精铜产量达到新纪录要求生产单元能够在短时间内适应新的要求、新的材料和新的技术(年率速度)

中国精铜产量走势图（来源：嘉益博华）。

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